内销出货增速依然强劲，旺季零售数据需重点监测
18 年4 月产量/ 内销/ 外销量为1684/963/756 万台， 同比分别+16.9%/+22.7%/+11.4%，单月内销量再次接近千万台，再创历史上4 月内销量新高。18 年1-4 月内销量/出口量为3086/2623 万台，同比增长23.1%/+6.3%，内销出货表现超出市场预期。
根据更新换代需求、地产滞后影响、保有量提升等因素拆分模型，我们预计18 年全年空调内销增速约4.9%。从库存水平看，4 月工业库存水平860 万台，同比小幅增长4.2%，环比下降3.9%。但本轮内销出货量表现优异的同时，终端市场表现较出货端差异依然明显，渠道库存压力依然存在。在传统旺季即将到来的时点，需重点观察线上及线下零售端销售及库存消化情况。
海尔、奥克斯优异表现拉动增长，行业CR5 集中度上升
18 年4 月格力、美的、海尔内销量为325、148、116 万台，同比分别+12.1%、+9.6%、+45.0%。二线品牌中，奥克斯、TCL、海信科龙内销量为116、65、65 万台，同比分别+70.6%、+75.7%、+10.0%。海尔、奥克斯出货量呈现高速增长趋势，其中奥克斯单月内销量规模已经与海尔持平，单月内外销总量已经超越海尔进入行业前三。
从内销市场占有率看，4 月内销市占率格力/美的/海尔/奥克斯/TCL/海信科龙分别 -3.2/-1.8/+1.9/+2.0/+3.4/-0.8pct，海尔、奥克斯、TCL 品牌份额显著上升，行业CR5 集中度大幅上升2.3pct，主要得益于海尔、奥克斯品牌份额的崛起。
零售数据：电商渠道量价齐升，奥克斯品牌快速崛起
从奥维渠道推总数据看，线上线下空调品类销售表现有所差异。2018 年4月空调线上零售量、零售额分别增长22.4%、40.3%，实现量价齐升。线下渠道方面，4 月空调零售量、零售额同比分别-3.2%、+1.5%，表现较三月份有所下滑。全渠道推总数据看，空调4 月零售量、零售额同比分别+2.8%、+8.8%，主要受到电商渠道高速增长拉动明显。
从天猫渠道数据来看，2018 年4 月空调零售量、零售额分别增长28.9%、40.4%，均价达到3037 元，同比增长8.9%，呈现与奥维渠道数据较为一致的趋势。从天猫渠道市占率看，奥克斯、格力品牌在线上渠道快速崛起。18年4 月，天猫渠道空调销售前4 名分别为奥克斯、格力、美的、海尔，零售量份额为24.6%、22.9%、22.1%、7.2%，同比分别+3.6、+9.9、-8.1、-2.4pct；零售额市占率同比分别+2.2、+11.1、-8.7、-2.2pct。
投资建议
4 月产业在线空调内销出货数据表现优秀，主要受到海尔以及二线品牌奥克斯、TCL 拉动明显，在夏天旺季即将到来的时点，需重点跟踪零售数据表现。
4 月奥维全渠道线下零售数据较出货端表现存在明显差异，其中线上线下表现分化。同时18 年以来京东、天猫等第三方平台数据显示家电产品的线上增长呈现较为一致高速增长情况。从奥维推总数据看，线上渠道销量及销售额占比已超过整体销售规模的1/4，且仍在呈现持续上升趋势。随着大家电品类线上比例越来越高，同时农村三四线城市保有量持续上升，以往中怡康数据较难以覆盖的统计区域将对整体市场产生越来越大的影响。
公司方面，奥克斯品牌凭借线上渠道优势在快速崛起，出货量市占率与传统三大龙头进一步拉近。推荐关注美的集团以及表现突出的青岛海尔、格力电器，另外推荐空调产业链上的零部件龙头三花智控。
风险提示：宏观经济波动，房地产销售波动，原材料价格波动风险等。
