自格力电器公告持股海立股份达到10%以来,海立股份股价已累计上涨18%,引发市场广泛关注。我们认为从格力增持海立事件的始末,可以窥见事情发展的脉络,而通过对压缩机供给端的梳理,我们可以清晰地看到空调产业链的制造壁垒所在。
我们认为,白电龙头受“地产后周期“逻辑错杀,白电龙头下游需求稳定,不断加深壁垒,依然表现出很强的业绩确定性和持续性,且资产质量上乘。在市场对稳增长、高确定性的资产配置需求上升的背景下,继续建议配置白电龙头。
我们已发布对重点家电公司的中报预览,结合中报预览情况,我们建议重点关注:
1)预计增速确定性最强的仍是白电板块,其中龙头空调收入普遍达30%,为增速最快子行业。同时结合深厚壁垒与稳定格局,仍是配置首选:格力电器、青岛海尔、美的集团、小天鹅A。
2)从“先为不可胜“逻辑角度出发,部分处于估值与经营底部,静待经营拐点确认的:新宝股份、九阳股份、TCL集团。
3)厨电/照明行业短期虽然普遍感受到地产下行压力,但龙头公司自身的阿尔法属性依旧较强,待逐步调整适应下行压力,中长期成长逻辑依旧清晰:欧普照明、华帝股份、老板电器。
风险因素
1、宏观经济下滑。宏观经济不景气或加速下行给行业带来的系统性风险。
2、成本上升。家电行业原材料价格大幅度上涨,造成企业成本压力上升,毛利率下降。
3、并购整合不达预期。收购业务整合情况不达预期,拖累公司业绩增长。