三花业绩快报显示其,2017 年营业收入 95.7 亿元(YOY即与上年同期数字相比+25%),归母净利润 12.33 亿元(YOY+24.39%)。其中,由于高毛利的新增汽零业务及商用制冷业务单元的强势表现,Q4 单季度实现营收 23.83亿元(YOY+29.92%),增速回升 10pct;但受人民币升值的汇率损失影响,Q4 单季净利润达 2.54 亿元(YOY+19.38%),增速基本维持不变。
整体上,三花产品结构调整见效,2017 年 净资产收益率创近9 年新高达 19.1%。由于盈利能力的持续提升,虽然 2017 年三花的汇兑损失或达 0.8 亿元,但仍符合三花净利润 20%-50%增长的业绩预告预期。分业务看,其中制冷业务单元将实现营收 53.49 亿元(YOY+31.7%);微通道实现营收11.95 亿元(YOY+20%)。
三花是多细分家电零部件行业龙头,其主要产品四通阀、电子膨胀阀、微通道换热器市场份额均为全球第一,达 56%、30%及 50%。2017 年电子膨胀阀,截止阀,四通阀内销量实现同比增长 50.87%,48.44%,48.85%,大幅拉动其营收增长。长期来看,三花近三年家电业务单元将维持 16.37%左右稳步发展。