目前，我国是全球最大的含氟量为中级的制冷剂生产和使用国，产量占全球的65%，使用量占全球的40%。我国制冷剂价格在历时5 年的低迷后，部分落后产能开始逐步退出，目前第三代制冷剂R134a、R32和R125等产能退出幅度均在20%左右。
随着产能的逐步退出以及需求的增长，第三代制冷剂的开工率已普遍恢复到70%以上水平，行业景气出现复苏。
图、2006年—2017年制冷剂价格走势
2017 年制冷剂各产品年度均价同比增长超三成，和此前的制冷剂价格周期性波动相比，此轮始于2017 年初的涨价幅度和价格高位持续的时间均较此前更显著。伴随着制冷剂价格的大幅上涨并长期维持高位，2017 年制冷剂相关上市公司如巨化股份、*ST 爱富等业绩大增。
图、主要制冷剂上市公司净利润
年报数据显示，巨化股份2017年实现净利润 9.35亿元，同比增518.57%；*ST 爱富（三爱富）则同比扭亏为盈，均创下近年来的盈利高位，后市或将迎来一波估值重铸。
言之在前——制冷剂本轮涨价属上下游协同推进，环保仍是催化剂
本轮制冷剂价格上涨源自成本、供需关系等多重因素的共同驱动。另一方面，原材料氢氟酸受环保影响开工率普遍较低，导致很多制冷剂企业无法获取稳定的氢氟酸原料供应，被动降低制冷剂的开工率，而具备氢氟酸原料一体化配套的企业从中获益最多。
从需求上看，氟致冷剂因具有良好的热力性能，广泛应用于冰箱、家用空调、汽车空调等消费领域，占据了致冷剂市场的主导地位。
随着我国城镇化进程加快、居民消费升级、经济进入中高速发展新常态，空调、电冰箱、汽车等的产量、消费量、保有量均稳步增长，新增消费和维修累计增长的市场将直接拉动了氟致冷剂的消费需求。
因此，制冷剂市场下游需求旺盛，上游供给紧张，涨价趋势有望维持。
回归正题——巨化股份受益于制冷剂量价齐升，未来看点在电子材料业务
首先，巨化股份2017年实现营业总收入同比增长 36.30 %，净利润同比增长 518.57%，背靠巨化集团，拥有从上游原材料、一体化生产系统和完善的环保装臵等协同竞争优势，产品横跨氟化工、氯化工、电子化学材料、石化新材料和基础化工5大板块。
年报中表露决心，2018 年力争实现营业收入 142.68 亿元；客户满意度≥83 分（满意及以上）；全员劳动生产率≥180 万元/人?年；杜绝重大安全环保事故。
表、巨化股份旗下产品及相应产能分布
其次，公司是国内唯一用自有技术实现第四代氟致冷剂产业化生产的企业。第二代氟致冷剂 R22 产能国内第二位；第三代氟致冷剂R134a 规模和开工率处全球龙头地位；混配小包装致冷剂市场占有率全球第一位。
其他产品方面，三氯乙烯、四氯乙烯为国内龙头；甲烷氯化物产能为世界龙头；VDC为国内龙头；PVDC为国内唯一具有自主知识产权产品，国内市场占有率超过60%。
再次，巨化股份研发投入力度较强。2017年研发投入3.71亿元，占主营业务收入的3.58%，全年专利申请受理35件（其中发明专利20件），获得专利授权13项，包括美国、日本各一项，在部分领域掌握了自主知识产权的关键核心技术。
截至 2017 年底，拥有有效专利75 件（其中境外授权 4 件）。公司拥有研发人员 476 人，占公司员工总人数的 8.3 %，其中主要核心技术人员 48 人，技术研究开发人员的配备能够适应公司发展的需要。
第四，公司产能储备丰厚，能够匹配订单的增长。随着募投项目 R245（一期）、新型氟致冷剂技改等项目的投产、达产，公司氟致冷剂行业全球龙头地位进一步巩固。
最后，强调巨化股份的未来看点——电子材料业务。旗下全资子公司凯圣填补了国内空白、实现替代进口的PPT级氢氟酸，在国内生产电子级氢氟酸的企业中，规模最大、品种最全、规格最高。
公司联合大基金等共同设立的中巨芯科技(持股39%)拟在子公司凯圣和博瑞的基础上进行发展，主要从事湿电子化学品和高纯电子气体的研发和制备，促进我国电子化学品的国产化进程，加速实现半导体产业链的弯道超车。
目前，凯圣公司已建成年产电子级氢氟酸6000吨、电子级氟化铵5000吨、电子级盐酸3000吨、电子级硫酸10000吨、电子级硝酸6000吨、缓冲氧化蚀刻液5000吨等生产装置，随着产品品级的进一步提升与市场拓展，以自有品牌应用于中芯国际、华虹宏力、武汉新芯等。
估值情况——巨化股份目前动态PE为25.76倍，相对同类公司多氟多41.56倍动态PE，永太科技72.17倍动态PE水平，估值不高。
