奥克斯电气港交所上市首周破发-制冷品牌

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奥克斯电气港交所上市首周破发

2025-09-10 朗读文章

　　9月2日，奥克斯电气（2580.HK）正式登陆港交所，首日开盘价16.1港元即跌破17.42港元的发行价，截至上市一周股价仍维持在16.1港元，较发行价跌幅达7.58%。这家自称“全球第五大空调厂商”的企业，上市前后因市场份额统计口径争议、专利诉讼历史及家族控股结构，持续受到资本市场关注。

　　市场份额认定分歧成为焦点之一。奥克斯援引第三方数据称，2024年按零售销量计其全球空调市占率为7.1%，但行业龙头美的、格力普遍采用零售额口径统计——据奥维云网数据，2024年奥克斯国内空调线上销售额市占率约6.21%，线下仅1.44%；2025年1-8月其线上均价同比降2.9%至2113元，市占率进一步降至5.7%。若按营收计算，奥克斯2024年 297.59亿元营收对应全球市场份额仅约2.3%，与销量口径数据差距显著。

　　专利纠纷与研发投入不足亦引发投资者担忧。奥克斯与格力的专利诉讼可追溯至2015年，多次被判赔偿，2020年曾因侵权一案赔偿格力4000万元。而 2022-2024 年，奥克斯研发费用占营收比例仅2%-2.4%，远低于格力（3.4%以上）、美的（近 4%），同期销售及行政开支占比均高于研发投入。与此同时，上市前奥克斯全资子公司曾 “突击分红” 37.94 亿元，占其 2022-2024 年归母净利润总和的 55% 以上，实控人郑坚江家族通过控股 83.54% 成为最大受益者。

　　尽管上市时获得市场认购热度，香港公开发售超额认购约 557.2倍，国际配售超额认购8.3倍，且引入中邮保险、华菱集团（香港）等 6 家基石投资者（合计认购9.74亿港元，禁售期至2026年3月），但业绩层面的短板仍难忽视。2022-2024年奥克斯毛利率维持在20%-22%，低于美的（24%-27%）、格力（26%-30%）；控股股东股份禁售期将分阶段于2026年3月、9月到期，届时股价或面临波动。

　　目前奥克斯将海外市场视为增长突破口，2024年其出口销售额同比增41%，北美、南美、东南亚市场收入分别实现85%、109%、39%的高增长。不过，市场分析指出，若未来2-4个季度公司无法在毛利率提升、海外营收兑现及治理透明度改善上取得实质进展，二级市场或持续承压。

来源:《制冷商情》 | 编审:贾晓晓

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